Leaders at the Bell con Ron Geffner, Socio de Sadis Goldberg, 8 de diciembre de 2025

Ron Geffner, socio de Sadis & Goldberg y ex fiscal de la SEC, examina el panorama cambiante de la tokenización y los activos digitales durante una semana crucial para los mercados financieros. Mientras la Reserva Federal se prepara para un posible recorte de tasas, Geffner aborda la tensión fundamental entre innovación y protección del inversionista en los mercados de criptomonedas. Explica cómo la tokenización crea representaciones digitales de participaciones de titularidad beneficiosa en activos del mundo real que van desde oro hasta bienes raíces y bonos, enfatizando que estas ofertas aún están sujetas a las leyes de valores establecidas hace casi un siglo. El caso de la Corte Suprema de 1946 SEC v. Howey sigue siendo la métrica principal para determinar qué constituye un valor, requiriendo un análisis legal cuidadoso sobre si las ofertas cripto involucran inversión de dinero con expectativa de ganancia derivada de los esfuerzos de terceros.

La discusión destaca consideraciones críticas de cumplimiento para los gestores de activos que ingresan al espacio de activos digitales. Geffner delinea el árbol de decisiones que enfrentan los emisores de tokens, desde requisitos de registro hasta calificación para exenciones y precisión de divulgaciones, señalando particular complejidad en torno a vehículos de propósito especial que mantienen los activos subyacentes. Los desafíos jurisdiccionales transfronterizos, los protocolos contra el lavado de dinero y los requisitos de conocimiento del cliente varían significativamente por país, creando capas adicionales de complejidad. A pesar de estos obstáculos regulatorios, Geffner confirma el crecimiento continuo en el apetito de los gestores de fondos por exposición a criptomonedas, señalando que los activos digitales han transitado de la especulación minorista a la legitimidad institucional en el portafolio de más de mil fondos de su firma a nivel global.